1 июля, в День российского рубля, в рамках 14-го финансового онлайн-марафона Finversia состоялась седьмая сессия, посвященная прогнозам и рискам для экономики страны. Главный вывод дискуссии: экономика оказалась в зоне турбулентности, где классические монетарные инструменты работают уже не так эффективно, а основная нагрузка легла на малый бизнес и потребителей.
Модераторами эфира выступили главный редактор Finversia Ян Арт и президент ММВА Алексей Мамонтов, который напомнил, что именно 1 июля 1992 года биржевой курс рубля к доллару впервые стал официальным курсом Центробанка.
Курс рубля и ключевая ставка: диагнозы и рецепты
Одним из первых выступил вице-президент Ассоциации криптовалют и блокчейна (РАКИБ) Валерий Петров. Он представил анализ, согласно которому дефицит бюджета за пять месяцев 2026 года достиг 2,6% ВВП, или 6,3 трлн. рублей, что существенно выше прошлогодних показателей. По его словам, перед экономикой стоят четыре ключевых вопроса: будет ли девальвация рубля, насколько жесткой останется денежно-кредитная политика ЦБ, за счет кого будет обеспечиваться бюджетная устойчивость и увидим ли мы снижение ставки.
Петров отметил, что за месяц рубль ослаб на 10,2%, а волатильность остается высокой. «С 1 июля продажи валюты ЦБ сократились в восемь раз, а минфин в третьем квартале планирует привлечь с рынка 1,5 трлн. рублей», – перечислил он факторы давления. При этом эксперт указал на противоречие: попытки бороться с переохлаждением экономики макроэкономическими методами наталкиваются на немонетарные факторы – удары по инфраструктуре и рост затрат на оборонно-промышленный комплекс. Выход Петров видит в быстром снижении ключевой ставки до 12% либо в удержании курса рубля в диапазоне 75-77 рублей за доллар.
Евгений Надоршин, экономист, выступил с неожиданным тезисом: «У меня есть неприятное ощущение, что ставка в 14,25% – это дешево, дешево в прямом смысле этого слова по сравнению с нашими рисками». Он пояснил, что при нулевом горизонте планирования стоимость денег стремится в бесконечность. Проанализировав структуру роста, Надоршин обратил внимание на то, что в последние годы примерно 88% прироста ВВП обеспечивало потребление домохозяйств, тогда как инвестиции гражданского сектора сокращались. «Растет у нас только спрос, и только спрос со стороны потребления. Инвестиции упали на 14,3% в первом квартале», – констатировал он.
Малый бизнес в эпицентре шторма
Генеральный директор аналитического агентства «БизнесДром», председатель комитета по финансовым рынкам «Опоры России» Павел Самиев подробно остановился на проблемах малого предпринимательства. Он отметил парадокс: формально количество малых предприятий и их выручка растут, но за этой статистикой скрывается катастрофическая ситуация с платежами по госконтрактам. «Малый бизнес не получает оплаты, работа выполняется, услуги оказываются, а денег нет», – пояснил Самиев.
По его словам, высокие ставки, крепкий рубль и налоговые изменения создали «идеальный шторм». Особенно болезненным стало повышение налоговой нагрузки именно на микробизнес, в то время как крупный бизнес от прямого роста налогов фактически был защищен механизмом зачета НДС. Самиев также отметил процикличность льготных программ: «Когда ставка низкая, льготное кредитование растет, хотя оно не нужно. Когда ставка высокая, оно сокращается, хотя бизнес в нем нуждается больше всего». Он призвал к мораторию на регуляторные и налоговые изменения хотя бы на три-пять лет, чтобы бизнес получил предсказуемость.
Госдолг, инфляция и долгосрочные деньги
Руководитель департамента финансового анализа Института энергетики и финансов Михаил Ершов затронул тему соотношения монетарной и немонетарной инфляции. Он привел данные, согласно которым за последние 25 лет рост денежной массы М2 многократно опережал рост потребительских цен, что, по его мнению, свидетельствует о значительной доле немонетарных факторов в инфляции. «Если инфляция на 70–80% немонетарная, а мы боремся с ней сугубо монетарным инструментом – процентной ставкой, то мы заведомо ставим себя в сложное положение», – заявил Ершов.
Он также привел примеры из международной практики: ФРС США в 2011–2012 годах проводила операцию «Твист», продавая короткие бумаги и покупая длинные, чтобы удешевить длинные деньги и поддержать ипотеку. Банк Японии десятилетиями держит на балансе гособлигации на десятки процентов от активов. «Почему это можно им, а нам нельзя?» – риторически спросил Ершов, призвав к новым подходам в условиях новых вызовов.
Платежи, цифровизация и долговой рынок
Председатель Ассоциации участников рынка электронных денег и денежных переводов Виктор Достов рассказал о трендах в платежной индустрии. Он отметил, что маржинальность бизнеса постоянно падает из-за идеальной конкуренции, а регуляторная нагрузка растет. При этом появление платформенных решений и искусственного интеллекта открывает новые ниши. В частности, Достов упомянул технологии кредитного скоринга, основанные на альтернативных данных, и агентские протоколы, которые позволяют ИИ оптимизировать финансовое поведение клиента, выбирая лучшие депозиты и тарифы, что потенциально снижает «легкие» доходы банков.
Руководитель департамента по работе на рынках капитала Россельхозбанка Денис Тулинов посвятил выступление перспективам российского долгового рынка. Он сообщил, что облигации с плавающей ставкой (флоутеры) снова стали популярными после сигналов ЦБ о том, что траектория снижения ключевой ставки будет не столь быстрой. «Инвесторы массово пошли во флоутеры, услышав первые сигналы о том, что ставка какое-то время останется на более высоких уровнях», – пояснил Тулинов. По его оценке, оптимальный баланс облигационного портфеля – 60% флоутеров и 40% фиксированных облигаций. При этом 90% выпусков номинированы в рублях, а валютные облигации потеряли привлекательность из-за невысокой доходности и волатильности.
Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах, подключившийся с Финансового конгресса Банка России в Петербурге, отметил, что аудитория конгресса считает экономику уже достаточно «переохлажденной». «Самый главный вопрос экономической политики ближайшего времени – ситуация с бюджетом. Предыдущие два года основные битвы были на поле Центрального банка, сейчас основные битвы – на поляне правительства», – резюмировал Табах.
Vox populi
В ходе эфира на каналах Finversia в YouTube и Telegram проводились опросы об актуальных проблемах 2026 года.
Инфляция и рост цен набрали 41% на YouTube и 40% в Telegram. Риск банкротств и дефолтов – 22% и 20% соответственно. Дефицит бюджета – по 20% на обеих платформах, налоговый прессинг – 17% и 20%.
На вопрос о том, что зрители ждут от экономики до конца года, большинство ответили: ухудшения (55% на YouTube и 68% в Telegram). Больших потрясений ожидают 29% (YouTube) и 23% (Telegram), улучшений – лишь 4% и 2% соответственно.
* * *
Организаторы 14-го финансового онлайн-марафона Finversia – канал Finversia, Национальная ассоциация специалистов финансового планирования (НАСФП) и Московская международная валютная ассоциация (ММВА). Генеральный партнер марафона – компании «АПРИ», специальный партнер – Ассоциация форекс-дилеров (АФД). Партнеры марафона – компании Positive Technologies, «Альфа Капитал», «Калита-Финанс», «АриКапитал», Booster, «Займер». Информационные партнеры марафона – Ассоциация развития финансовой грамотности (АРФГ), «Национальный банковский журнал», журналы «Банковское обозрение», «Банковское дело», «ПроЦФА», «Банки и деловой мир», платформа EQPA, аналитический центр «Бизнесдром».
По традиции, отчисления партнеров марафона и 100% донатов зрителей поступили в проект «Арина», организованный командой Finversia. Все эти средства предназначены на финансирование лечения российских детей; к настоящему моменту собрано более 3,8 млн. рублей.
Москва.
